기업분석 / 더존비즈온(0125100) - 디지털 뉴딜 정책의 최대 수혜주

기업분석 /더존비즈온(0125100) - 디지털 뉴딜 정책의 최대 수혜주 (사진 출처 : 더존ICT 그룹 캡쳐)

Buy Point

  디지털 뉴딜 정책 수혜주

  ERP 시장점유율 1위

  견고한 실적

 

Sell Point

  밸류에이션에 대한 부담

  지수대비 부진한 주가

 

산업 및 기업개요

기업용 소프트웨어를 개발, 판매. ERP 시장 독보적인 1위 업체로서 기업에 대한 회계, 인사, 정보보안, 클라우드, 전자계산 등 IT솔루션 서비스를 제공.

 

Stock Data(억원, '19년)
시가총액	31,415
매출액	2627
영업이익	668
영업이익률	25.43%
ROE	18.78
PER vs 업종평균 PER(KOSOPI 서비스업)	48.5 /37.5

 

시장 내 독보적 지위에 더한 성장 모멘텀 확보

 

더존비즈온은 기업 고객의 회계, 인사, 세무 등 경영 관리를 위한 원스톱 서비스와 IT솔루션을 제공하는 업체이다. ERP 시장에서 독보적 1위 업체이며 보유한 누적 중소기업 고객 수는 약 13만 개다. 견고한 실적에도 불구하고 18‘년 이전까지 성장 모멘텀이 없었던 더존비즈온은 데이터 3법 발의(2018년 말)와 함께 2020년 현재, 2019년 대비 40~50%의 상승폭을 기록 중이다.

 

한국판 뉴딜 10대 대표 과제 中 1,2대 과제 (출처 : 기획재정부)

데이터 3법과 최근 발표된 ‘한국판 뉴딜 정책’의 수혜주인 이유는 더존비즈온이 중소기업 및 소상공인들의 신용을 판단할 수 있는 데이터를 가장 많이 보유한 국내기업이기 때문이다. 이러한 데이터는 신용 문제로 자금 조달의 어려움을 겪었던 중소기업들에게 신용평가 서비스를 제공하거나 정교한 마켓팅 플랫폼으로서 수요를 예측하는 등 빅데이터 분야의 신사업으로 발전하고 있다.

 

불확실성 속에서 이어온 꾸준한 실적 성장

 

코로나 19로 인한 불확실성에도 불구하고 2분기 연결기준 매출 731억원, 영업이익 175억원을 기록했다. 2019년 2분기 대비 매출은 18%, 영업이익은 15.4% 증가했다. 증가한 언택트 비즈니스의 수요로 인해 ERP, 클라우드 등 회사의 핵심사업 매출이 증가했다.

또한 현재의 성장에 더해 ‘한국판 뉴딜 정책’ 중 7500억원 규모의 비대면 서비스 산업 장려 정책으로 WEHAGO 사업의 성장속도는 더욱 빨라질 것으로 기대할 수 있다. 해당 정책은 중소기업 육성이 주목적이란 점을 고려할 때, 하반기에 정책이 구체화된다면 핀테크 사업 진출과 더불어 주가 상승 모멘텀으로 작용할 수 있다.

 

높은 벨류에이션에 따른 부담감

 

컨센서스(FnGuide)에 따르면 19‘년 기준 KOSPI 서비스 기업의 업종 PER은 약 37.5로, 더존비즈온의 PER(48.5)은 다소 높다. 2019년 대비 빠르게 상승한 주가는 앞서 기술한 상승 여력을 선반영했다. 또한 최근 상승한 지수에도 불구하고 하락한 주가, 45%의 높은 외국인 소진율은 미중 갈등 등 외적요인에 따른 주가 하락 시 동반 하락의 가능성을 시사한다.

그러나 Intuit(43배), Salesforce(67배), Workday(86배), ServiceNow(100배) 등 글로벌 Saas 기업들과 비교했을 때, PER 50~60배를 적용하여 120,000~130,000까지의 상승 여력을 기대해볼 수 있다.

 

검토의견

KTC_DAENG : 목표주가 130,000원. 100,000원 이하 매수. 
KOSPI가 2350선을 돌파한 것에 반해 더존비즈온의 주가는 하락. 그러나 주가 급등에 따른 조정 구간으로 볼 수 있으며 추후 디지털 뉴딜 정책이 구체화되면 하반기 중 주가 상승의 모멘텀이 될 것이라고 판단. 또한 우리자산운용의 '코로케이션(co-location) 데이터센터 인프라 펀드' 등 민간 차원에도 디지털 뉴딜 정책에 대한 투자를 구체화시키고 있는 움직임은 더존비즈온의 성장에 긍정적 방향.

 

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200806_KTCF_투자제안서(더존비즈온).pdf

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